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    住房城乡建设部19 日与各省、自治区、直辖市人民政府以及新疆生产建设兵团签订2010 年住房保障工作目标责任书,要求确保完成2010 年工作任务。

　　按照要求,2010 年全国共建设各类保障性住房和棚户区改造住房580 万套,改造农村危房120 万户,大幅超出市场此前总共300 万套的预期。目标责任书的签订,相当于各地方政府立下“军令状”,按期实现的可能性大大增加。

　　我们的测算表明保障性住房建设力度的加大将有效对冲商品房投资下滑的风险:谨慎假设在今年商品房竣工面积下滑10%的情况下,保障性住房将贡献1.4—2.2 亿平米新增竣工面积,从而拉动总竣工面积增长13-24%。

　　保障房建设将拉动今年水泥和玻璃需求分别新增2800—4400 万吨(1.7—2.7%)、575-917 万重箱(1.0—1.6%)。预计2010 年水泥总需求约为18.2—18.4 亿吨,比09 年增长约12%。虽然今年新增产能规模较大,但考虑到同样较大规模的落后产能淘汰,边际供给(新增)依然小于边际需求,水泥行业景气依然处于高位,盈利能力有望维持。

　　目前重点覆盖水泥上市公司估值较低,2010 年PE 普遍在10-14 倍左右,低于市场平均水平,较为充分地反映了市场对水泥需求下滑的悲观预期。此次保障性住房责任书的签署,有助于恢复市场对水泥需求的信心,将带来估值向上修复的机会,初步判断股价存在25—30%左右的上行空间。

　　水泥行业中最有投资价值的区域依然为新疆:中央新疆经济工作会议于近期召开,新疆区域振兴规划随后也会出台,大规模固定资产投资将拉动水泥需求旺盛,行业成长空间远大于其他地区;加上新增产能受限,未来新疆水泥价格大幅上涨几成定局。