中国建筑：建筑与房产综合竞争优势确立
发布时间：2022/02/08
基于对公司在建筑与房产开发领域竞争优势综合确立的判断，我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.41元、0.55元和0.70元，复合增速为31%，维持“强烈推荐”评级，3-6个月股价6.0-6.5元。
公司2010年加大了投融资模式对工程业务的带动作用，全年在房建、基建业务BT项目上完成投资133亿元，通过这部分少量的资金投入撬动了营业规模的快速上升。公司当前在手合同充沛，合同充足率高达2.45倍，随着“聚焦大项目”战略的坚定推行，预计未来3年公司新增合同仍将保持30%以上的高速增长，未来收入快速增长基本锁定。
同时，公司已形成中高档商品房、低端保障房完善的开发体系，良好的品牌和管理优势将平稳应对市场波动。2010年公司加大了保障房的参与力度，全年保障房建设总规模已超过1,400 万平米。公司保障房与商品房的双线同步推进有利于其加强与地方政府的合作关系，未来将大大拓展其获取工程施工合同及优质土地储备的发展前景。2010年底公司土地储备5,093万平米，在国内一线房产开发商中稳居前列，我们长期看好公司的管理和市场节奏把握能力。
此外，公司在大型建筑央企内率先完成股权激励。公司此次通过的限制性股票计划的总有效期为10年，其首次授予和解锁的条件均要求前一个财务年度的ROE不低于14%，且净利润增长率不低于20%，较高的业绩设定条件显示了公司对长期成长前景的信心
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